eng
Выпуск #4/2025
И. К. Епанешникова, Д. А. Еремина, А. А. Отаров
Проблемы привлечения внешнего финансирования высокотехнологичными инновационными стартапами в России
Проблемы привлечения внешнего финансирования высокотехнологичными инновационными стартапами в России
Просмотры: 996
DOI: 10.22184/1993-7296.FRos.2025.19.4.270.278
В работе проанализированы факторы, которые приводят к появлению барьеров на
пути привлечения внешнего финансирования проектных работ высокотехнологичных
стартапов. Среди них – поддержка доминирующей роли государства, которое выступает не только регулятором, но и основным источником финансирования. Рассмотрены причины сокращения активности субъектов, осуществляющих финансирование высокотехнологичных
стартапов и инновационных проектов. Разработаны рекомендации, направленные на стимулирование внешнего финансирования высокотехнологичных проектов, что необходимо для целей инновационного развития российской экономики.
В работе проанализированы факторы, которые приводят к появлению барьеров на
пути привлечения внешнего финансирования проектных работ высокотехнологичных
стартапов. Среди них – поддержка доминирующей роли государства, которое выступает не только регулятором, но и основным источником финансирования. Рассмотрены причины сокращения активности субъектов, осуществляющих финансирование высокотехнологичных
стартапов и инновационных проектов. Разработаны рекомендации, направленные на стимулирование внешнего финансирования высокотехнологичных проектов, что необходимо для целей инновационного развития российской экономики.
Проблемы привлечения внешнего финансирования высоко-технологичными
инновационными стартапами в России
И. К. Епанешникова 1, Д. А. Еремина 1, 2, А. А. Отаров 1
Московский авиационный институт (Национальный исследовательский университет), Москва, Россия
ПАО «Сбербанк России», Москва, Россия
В работе проанализированы факторы, которые приводят к появлению барьеров на пути привлечения внешнего финансирования проектных работ высокотехнологичных стартапов. Среди них – поддержка доминирующей роли государства, которое выступает не только регулятором, но и основным источником финансирования. Рассмотрены причины сокращения активности субъектов, осуществляющих финансирование высокотехнологичных стартапов и инновационных проектов. Разработаны рекомендации, направленные на стимулирование внешнего финансирования высокотехнологичных проектов, что необходимо для целей инновационного развития российской экономики.
Ключевые слова: высокотехнологичные стартапы, инновационные стартапы, внешнее финансирование, финансирование стартапов, венчурное финансирование, государственное финансирование, привлечение финансирования
Статья получена: 05.06.2025
Статья принята: 20.06.2025
Введение
Важность обеспечения устойчивого развития инновационной экономики в России связана с переходом экономических отношений к новой модели постиндустриального строя. В экономике увеличивается доля тех отраслей, которые предлагают инновационные товары и услуги. Все более важными становятся инструменты конкурентоспособности, позволяющие внедрять технологии и инновации в процесс совершенствования производства, реализации продукции и управления организацией. Этот вопрос не теряет своей актуальности в связи широкими перспективами потенциальных возможностей, которые открывает для экономики внедрение в производство инновационных аддитивных технологий, технологий, основанных на фотонике, новых алгоритмов систем проектирования. Динамика их развития в первую очередь связана с перспективами их цифровизации при конструировании станков, с повышением производительности серийного производства, использованием модульных компоновочных решений.
Современные реалии определяют высокую актуальность и практическую необходимость принятия решений стимулирования инновационного развития российской экономики, где важнейшую роль занимают высокотехнологичные стартапы. Аналогичный взгляд на важность инноваций, разработанных стартап-проектами, наблюдается и в зарубежных странах с высоким уровнем конкурентоспособности национальной экономической системы. Среди главных причин такого явления – технологичная революция, постиндустриализация экономики, цифровизация производства и управления.
На уровне экономики России важно учитывать то обстоятельство, что к стимулирующим факторам относится санкционная политика западных стран в отношении российских компаний и потребителей их продукции. Появилась острая необходимость в реализации программы импортозамещения, ведь многие информационно-коммуникационные технологии, программные средства и оборудования дата-центров стали недоступными. Такие проблемы стали стимулом для развития отечественных стартапов, которые предлагают рынку высокотехнологичные решения проблем, возникающих из-за ухода с российского рынка иностранных технологических компаний.
Есть еще одно поле деятельности, на котором стартапы могут развить свои проекты. На индустриальных предприятиях находится большой разнородный парк оборудования от разных производителей с разным уровнем автоматизации. Производственные компании опасаются уходить от традиционных методов производства. Внедрение инновационных технологий в производственную линейку ставит перед ними задачи технического переоснащения оборудования, что в свою очередь требует огромных капиталовложений. Но оптимизация отдельных производственных этапов менее затратна и при этом отлично повышает эффективность.
Материалы и методы
При проведении научного исследования применялись такие методы систематизации аналитического, информационного и научного материала, посвященного определению основных проблем внешнего финансирования инновационных стартапов высокотехнологичной отрасли экономики России, как обобщение и анализ.
Исследование проблематики внешнего финансирования высокотехнологичных инновационных стартапов имеет практическую новизну, поскольку направлено на решение проблем их финансовой устойчивости и успешной реализации проектных работ. К тому же для российского сектора высокотехнологичной продукции данная область является до сих пор актуальной, поскольку современные реалии привели к ухудшению инвестиционного климата.
Результаты и обсуждения
Анализ экономических показателей за период с 2020 по 2024 год свидетельствует: объем затрат российских экономических организаций на НИОКР за эти года увеличился на 34,28%. Что касается потребительских расходов населения, то они увеличились за анализируемый период на 32,66%. Оказалось, что внутренние затраты предприятий растут немного быстрее, хотя и незначительно, демонстрируя динамику увеличения, примерно равную динамике расходов домашних хозяйств [1].
В периоде с 2019 по 2023 год количество зарегистрированных стартап-проектов в экономике России выросло с 4,5 тыс. до 10,8 тыс. Такая динамика увеличения числа субъектов предпринимательства отражает высокую популярность проектной деятельности в решении задач бизнеса и удовлетворения запросов потребителей (населения) через выпуск и предложение новой инновационной продукции [2].
Определяя основные причины препятствий развитию высокотехнологичных инновационных стартапов в современной России, можно обратиться к результатам исследования авторов работы [3]. Они систематизировали по опросам стартап-предпринимателей следующие стоп-факторы:
Результаты показывают, что для стимулирования развития высокотехнологичных стартапов важно принятие ряда решений. Они позволят увеличить скорость проектных работ, улучшить работу проектной команды, найти дополнительные источники внешнего финансирования и более тонко учитывать интересы и запросы клиентов в проектировании и производстве инновационного продукта. В особенности заметно, что данные запросы исходят от стартапов, занимающихся разработкой глубинных технологий, ведь их инновационность в разы выше, а продукты, которыми они заняты, не имеют аналогов, что автоматически увеличивает различные риски.
Современные российские стартапы, особенно на ранних стадиях развития, сталкиваются с рядом институциональных и рыночных барьеров: ограниченная венчурная инфраструктура, высокая степень зависимости от государственных грантов, недостаточная юридическая и финансовая подготовка, а также отсутствие четких стратегий роста и экзита (продажа компании другому собственнику). При этом международный опыт (примеры США, Израиля, Европейского союза) демонстрирует эффективность системного подхода к инвестиционной поддержке технологических компаний в том числе за счет акселерационных программ, частно-государственных партнерств и развития ангельского капитала. Для обобщения особенностей системы финансирования в различных странах рассмотрим их качественные характеристики (см. таблицу).
Сравнительный анализ позволяет выделить ключевые особенности систем финансирования стартапов в рассматриваемых странах. В России в системе финансирования наблюдается доминирующая роль государства, которое выступает не только регулятором, но и основным источником финансирования. В США и Израиле, напротив, преобладает частный капитал, а государство выполняет преимущественно стимулирующую и координирующую функции. Европейская система характеризуется смешанной моделью с существенными различиями между странами-членами ЕС.
Сегодня в России существует диверсифицированный спектр источников финансирования, охватывающий все стадии развития стартапа от идеи до IPO. Однако каждый из них предъявляет специфические требования и сопряжен с определенными ограничениями. Для успешного привлечения средств стартап должен:
Для обеспечения эффективного развития инновационных стартапов, занимающихся созданием высокотехнологичной продукции, необходимо соответствующее финансирование. Среди наиболее актуальных способов привлечения финансового капитала – работа с венчурными инвесторами [4].
На графике (рис. 1) отображена динамика изменения количества сделок на рынке венчурного финансирования в России за период 2017–2023 годы.
Как результат, в 2023 году было зафиксировано 175 сделок, что второй лучший результат, начиная с 2017 года. Однако общий объем венчурного финансирования инновационных стартапов продемонстрировал рекордный обвал на 80% – с 422 млн долл. до 84 млн долл. Поэтому единовременный рост количества сделок и значительное снижение общего объема венчурного финансирования привели к тому, что средний размер сделки снизился с 3 млн долл. до 0,48 млн долл. Структура объема венчурного финансирования в России по типам инвесторам продемонстрирована на рис. 2 [5].
Стоит обратить внимание, что особо заметное снижение венчурного финансирования произошло со стороны иностранных фондов (с 138 млн долл. до 2,5 млн долл.). Причиной тому называют негативное влияние долгосрочного эффекта международных антироссийских санкций. Отрицательная динамика произошла и в секторе государственных корпораций и фондов (с 76 млн долл. до 9 млн долл.). В качестве основной причины можно назвать дефицит бюджета, который привел к оптимизации различных инвестиционных фондов, где в структуре образования участвует государственный капитал.
Снижение количества сделок на венчурном рынке финансирования стартап-проектов оказывает негативное влияние на обеспечение стабильности экономической деятельности инновационно-ориентированных организаций. Они предлагают революционные идеи и продукты, которые так важны в условиях становления цифровой экономики и стремления к технологическому суверенитету страны. Вместе со снижением количества сделок и объема венчурного финансирования уменьшается активность венчурных инвесторов и фондов на различных площадках (конференциях, форумах, хакатонах и т. д.), где устанавливаются договоренности со стартап-проектами о предоставлении им консультационной помощи в подготовке заявки на получение пакета инвестирования [7].
Такой же серьезной проблемой привлечения внешнего финансирования высокотехнологичными инновационными стартапами в России является общее ужесточение денежно-кредитной политики из-за увеличения процентных ставок или их варьирования. Решения, принимаемые Центральным банком России в рамках такой финансовой политики, приводят к тому, что в период с 2019 по 2024 год процентные ставки по краткосрочным кредитам субъектам бизнеса увеличились с 11,04% до 16,13%, по долгосрочным кредитам – с 10,5% до 15,2% (см. рис. 3).
С учетом выявленных проблем привлечения внешнего финансирования высокотехнологичных инновационных стартапов в России считаем необходимым предложить следующие рекомендации, направленные на стимулирование притока капитала и инвестиций в сектор высокотехнологичных стартап-проектов.
Cоздание новых условий в программе инвестиционного кластера, где будут добавлены предприятия разных экономических отраслей, а также сформированы стимулы для подключения высокотехнологичных стартапов в качестве субподрядчиков для крупных компаний.
Проведение системной законодательной работы в сфере нормативно-правового регулирования, где будут расширены возможности защиты прав субъектов предпринимательства, в том числе и на охрану объектов интеллектуальной собственности.
Расширение существующей системы налоговой поддержки инновационной деятельности высокотехнологичных стартапов, где вновь стоит учесть потенциал применения налоговых каникул для тех, кто занимается капитальными вложениями в финансирование НИОКР. Это позволит привлечь частный капитал в программы финансирования высокотехнологичных стартапов.
Заключение
В работе рассмотрены основные проблемы, возникающие на пути развития высокотехнологичных инновационных стартапов при попытках привлечения внешнего финансирования проектных работ. Возникновение барьеров развития обусловлено современными реалиями в российской экономике, где прежний интерес государства и венчурных фондов к финансированию стартап-проектов уменьшился по причине ухудшения инвестиционного климата.
В результатах исследования мы видим три основных шага, которые необходимо предпринять для решения проблемы привлечения внешнего финансирования высокотехнологичных инновационных стартапов. Они имеют не прямой, а косвенный эффект и направлены на создание привлекательной инвестиционной среды, которая будет стимулировать инвестиции в стартап-проекты российских компаний.
References
Abashkin V. L., Abdrakhmanova G. I., Vishnevsky K. O., Gokhberg L. M. et al. Digital Economy: 2025: Brief Statistical Digest. Moscow: ISIEZ HSE, 2025. 120 p.
Абашкин В. Л., Абдрахманова Г. И., Вишневский К. О., Гохберг Л. М. и др. Цифровая экономика: 2025: краткий статистический сборник. Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики». – М.: ИСИЭЗ ВШЭ, 2025. – 120 с.
Safronova E. D. Features and Prospects of Venture Financing Development in Russia. Economics: Yesterday, Today, Tomorrow. 2024;14(1-A):334–340. DOI: 10.34670/AR.2024.63.74.041
Сафронова Е. Д. Особенности и перспективы развития венчурного финансирования в России. Экономика: вчера, сегодня, завтра. 2024; 14(1-A):334–340. DOI: 10.34670/AR.2024.63.74.041
Botvinova P. A., Zubairova I. M. Analysis of Startup Project Implementation. Scientific Journal “Business and Society”. 2024;2(42):1–7.
Ботвинова П. А., Зубаирова И. М. Анализ реализации стартап-проектов. Научный журнал «Бизнес и общество». 2024;2(42):1–7.
Udaltzova N. L., Pylev S. A. Venture Financing and How to Find Money for a Startup. Creative Economy. 2023;17(10):3795–3816.
Удальцова Н. Л., Пылев С. А. Венчурное финансирование и как найти деньги в стартап. Креативная экономика. 2023;17(10):3795–3816.
The New Normal: What Has Changed in the Russian Venture Market in 2023. Forbes. URL: https://www.forbes.ru/svoi-biznes/507617‑novaa-normal-nost-cto-izmenilos-na-rossijskom-vencurnom-rynke-za‑2023‑god (accessed 2025–06–04).
Новая нормальность: что изменилось на российском венчурном рынке за 2023 год. URL: https://www.forbes.ru/svoi-biznes/507617‑novaa-normal-nost-cto-izmenilos-na-rossijskom-vencurnom-rynke-za‑2023‑god (дата обращения: 04.06.2025).
The Untitled Ventures Fund. URL: https://www.theuntitled.vc (accessed 2025-06-04).
Фонд The Untitled Ventures. URL: https://www.theuntitled.vc (дата обращения: 04.06.2025).
Kardanova A. Z., Grigorieva E. M. Venture Financing as a Tool for the Development of Innovation Activity in Russia. Innovative Economy. 2022;4(33):37–50.
Карданова А. З., Григорьева Е. М. Венчурное финансирование как инструмент развития инновационной деятельности в России. Инновационная экономика. 2022;4(33):37–50.
Interest Rates on Credit and Deposit Operations of Credit Organizations in Rubles. Bank of Russia. URL: https://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/0324/ (accessed 2025-06-04).
Процентные ставки по кредитным и депозитным операциям кредитных организаций в рублях. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/0324/ (дата обращения: 04.06.2025).
АВТОРЫ
Епанешникова Ирина Кириковна, доцент, к. т. н., доцент, Московский авиационный институт (Национальный исследовательский университет), Москва, Россия.
ORCID: 0009-0000-5305-9266
Еремина Дарья Анатольевна, магистрант каф. 317 «Управление Инновациями», Московский авиационный институт (Национальный исследовательский университет); e-mail: yeremiina@gmail.com; инженер, ПАО «Сбербанк России», Москва, Россия.
ORCID: 0009-0008-0335-9779
Отаров Алий Азретович, магистрант каф. 317 «Управление Инновациями», Московский авиационный институт (Национальный исследовательский университет), Москва, Россия.
ORCID: 0009-0005-0804-9620
инновационными стартапами в России
И. К. Епанешникова 1, Д. А. Еремина 1, 2, А. А. Отаров 1
Московский авиационный институт (Национальный исследовательский университет), Москва, Россия
ПАО «Сбербанк России», Москва, Россия
В работе проанализированы факторы, которые приводят к появлению барьеров на пути привлечения внешнего финансирования проектных работ высокотехнологичных стартапов. Среди них – поддержка доминирующей роли государства, которое выступает не только регулятором, но и основным источником финансирования. Рассмотрены причины сокращения активности субъектов, осуществляющих финансирование высокотехнологичных стартапов и инновационных проектов. Разработаны рекомендации, направленные на стимулирование внешнего финансирования высокотехнологичных проектов, что необходимо для целей инновационного развития российской экономики.
Ключевые слова: высокотехнологичные стартапы, инновационные стартапы, внешнее финансирование, финансирование стартапов, венчурное финансирование, государственное финансирование, привлечение финансирования
Статья получена: 05.06.2025
Статья принята: 20.06.2025
Введение
Важность обеспечения устойчивого развития инновационной экономики в России связана с переходом экономических отношений к новой модели постиндустриального строя. В экономике увеличивается доля тех отраслей, которые предлагают инновационные товары и услуги. Все более важными становятся инструменты конкурентоспособности, позволяющие внедрять технологии и инновации в процесс совершенствования производства, реализации продукции и управления организацией. Этот вопрос не теряет своей актуальности в связи широкими перспективами потенциальных возможностей, которые открывает для экономики внедрение в производство инновационных аддитивных технологий, технологий, основанных на фотонике, новых алгоритмов систем проектирования. Динамика их развития в первую очередь связана с перспективами их цифровизации при конструировании станков, с повышением производительности серийного производства, использованием модульных компоновочных решений.
Современные реалии определяют высокую актуальность и практическую необходимость принятия решений стимулирования инновационного развития российской экономики, где важнейшую роль занимают высокотехнологичные стартапы. Аналогичный взгляд на важность инноваций, разработанных стартап-проектами, наблюдается и в зарубежных странах с высоким уровнем конкурентоспособности национальной экономической системы. Среди главных причин такого явления – технологичная революция, постиндустриализация экономики, цифровизация производства и управления.
На уровне экономики России важно учитывать то обстоятельство, что к стимулирующим факторам относится санкционная политика западных стран в отношении российских компаний и потребителей их продукции. Появилась острая необходимость в реализации программы импортозамещения, ведь многие информационно-коммуникационные технологии, программные средства и оборудования дата-центров стали недоступными. Такие проблемы стали стимулом для развития отечественных стартапов, которые предлагают рынку высокотехнологичные решения проблем, возникающих из-за ухода с российского рынка иностранных технологических компаний.
Есть еще одно поле деятельности, на котором стартапы могут развить свои проекты. На индустриальных предприятиях находится большой разнородный парк оборудования от разных производителей с разным уровнем автоматизации. Производственные компании опасаются уходить от традиционных методов производства. Внедрение инновационных технологий в производственную линейку ставит перед ними задачи технического переоснащения оборудования, что в свою очередь требует огромных капиталовложений. Но оптимизация отдельных производственных этапов менее затратна и при этом отлично повышает эффективность.
Материалы и методы
При проведении научного исследования применялись такие методы систематизации аналитического, информационного и научного материала, посвященного определению основных проблем внешнего финансирования инновационных стартапов высокотехнологичной отрасли экономики России, как обобщение и анализ.
Исследование проблематики внешнего финансирования высокотехнологичных инновационных стартапов имеет практическую новизну, поскольку направлено на решение проблем их финансовой устойчивости и успешной реализации проектных работ. К тому же для российского сектора высокотехнологичной продукции данная область является до сих пор актуальной, поскольку современные реалии привели к ухудшению инвестиционного климата.
Результаты и обсуждения
Анализ экономических показателей за период с 2020 по 2024 год свидетельствует: объем затрат российских экономических организаций на НИОКР за эти года увеличился на 34,28%. Что касается потребительских расходов населения, то они увеличились за анализируемый период на 32,66%. Оказалось, что внутренние затраты предприятий растут немного быстрее, хотя и незначительно, демонстрируя динамику увеличения, примерно равную динамике расходов домашних хозяйств [1].
В периоде с 2019 по 2023 год количество зарегистрированных стартап-проектов в экономике России выросло с 4,5 тыс. до 10,8 тыс. Такая динамика увеличения числа субъектов предпринимательства отражает высокую популярность проектной деятельности в решении задач бизнеса и удовлетворения запросов потребителей (населения) через выпуск и предложение новой инновационной продукции [2].
Определяя основные причины препятствий развитию высокотехнологичных инновационных стартапов в современной России, можно обратиться к результатам исследования авторов работы [3]. Они систематизировали по опросам стартап-предпринимателей следующие стоп-факторы:
- отсутствие спроса и реальной потребности потребителей в предлагаемом продукте (42% респондентов);
- дефицит финансирования для продолжения проектных работ (29% респондентов);
- внутренние проблемы в управлении проектной командой (23% респондентов);
- низкая конкурентоспособность проекта в сравнении с крупными компаниями (19% респондентов);
- текущая цена продукта не покрывает расходы на его производство (18% респондентов);
- качество предлагаемого продукта низкого уровня (17% респондентов);
- бизнес-модель стартапа подобрана неправильно из-за недостаток управленческих знаний (17% респондентов);
- низкая эффективность маркетинга и продвижения (14% респондентов);
- запросы и потребности клиентов игнорируются (14% респондентов);
- запоздалый выход продукта на рынок, что делает его не таким уже востребованным (13% респондентов);
- стартап отошел от первоначальной стратегической цели (13% респондентов);
- отсутствие взаимодействия и компромисса между стейкхолдерами (проектная команда – менеджмент – инвесторы) (13% респондентов).
Результаты показывают, что для стимулирования развития высокотехнологичных стартапов важно принятие ряда решений. Они позволят увеличить скорость проектных работ, улучшить работу проектной команды, найти дополнительные источники внешнего финансирования и более тонко учитывать интересы и запросы клиентов в проектировании и производстве инновационного продукта. В особенности заметно, что данные запросы исходят от стартапов, занимающихся разработкой глубинных технологий, ведь их инновационность в разы выше, а продукты, которыми они заняты, не имеют аналогов, что автоматически увеличивает различные риски.
Современные российские стартапы, особенно на ранних стадиях развития, сталкиваются с рядом институциональных и рыночных барьеров: ограниченная венчурная инфраструктура, высокая степень зависимости от государственных грантов, недостаточная юридическая и финансовая подготовка, а также отсутствие четких стратегий роста и экзита (продажа компании другому собственнику). При этом международный опыт (примеры США, Израиля, Европейского союза) демонстрирует эффективность системного подхода к инвестиционной поддержке технологических компаний в том числе за счет акселерационных программ, частно-государственных партнерств и развития ангельского капитала. Для обобщения особенностей системы финансирования в различных странах рассмотрим их качественные характеристики (см. таблицу).
Сравнительный анализ позволяет выделить ключевые особенности систем финансирования стартапов в рассматриваемых странах. В России в системе финансирования наблюдается доминирующая роль государства, которое выступает не только регулятором, но и основным источником финансирования. В США и Израиле, напротив, преобладает частный капитал, а государство выполняет преимущественно стимулирующую и координирующую функции. Европейская система характеризуется смешанной моделью с существенными различиями между странами-членами ЕС.
Сегодня в России существует диверсифицированный спектр источников финансирования, охватывающий все стадии развития стартапа от идеи до IPO. Однако каждый из них предъявляет специфические требования и сопряжен с определенными ограничениями. Для успешного привлечения средств стартап должен:
- адекватно соотнести стадию своего продукта с уровнем TRL, требуемым грантодателем;
- выбрать релевантные инструменты под конкретную бизнес-модель;
- обеспечить юридическую и управленческую готовность проектной команды;
- минимизировать ошибки, связанные с переоценкой, непрозрачностью структуры управления и отсутствием стратегии роста.
Для обеспечения эффективного развития инновационных стартапов, занимающихся созданием высокотехнологичной продукции, необходимо соответствующее финансирование. Среди наиболее актуальных способов привлечения финансового капитала – работа с венчурными инвесторами [4].
На графике (рис. 1) отображена динамика изменения количества сделок на рынке венчурного финансирования в России за период 2017–2023 годы.
Как результат, в 2023 году было зафиксировано 175 сделок, что второй лучший результат, начиная с 2017 года. Однако общий объем венчурного финансирования инновационных стартапов продемонстрировал рекордный обвал на 80% – с 422 млн долл. до 84 млн долл. Поэтому единовременный рост количества сделок и значительное снижение общего объема венчурного финансирования привели к тому, что средний размер сделки снизился с 3 млн долл. до 0,48 млн долл. Структура объема венчурного финансирования в России по типам инвесторам продемонстрирована на рис. 2 [5].
Стоит обратить внимание, что особо заметное снижение венчурного финансирования произошло со стороны иностранных фондов (с 138 млн долл. до 2,5 млн долл.). Причиной тому называют негативное влияние долгосрочного эффекта международных антироссийских санкций. Отрицательная динамика произошла и в секторе государственных корпораций и фондов (с 76 млн долл. до 9 млн долл.). В качестве основной причины можно назвать дефицит бюджета, который привел к оптимизации различных инвестиционных фондов, где в структуре образования участвует государственный капитал.
Снижение количества сделок на венчурном рынке финансирования стартап-проектов оказывает негативное влияние на обеспечение стабильности экономической деятельности инновационно-ориентированных организаций. Они предлагают революционные идеи и продукты, которые так важны в условиях становления цифровой экономики и стремления к технологическому суверенитету страны. Вместе со снижением количества сделок и объема венчурного финансирования уменьшается активность венчурных инвесторов и фондов на различных площадках (конференциях, форумах, хакатонах и т. д.), где устанавливаются договоренности со стартап-проектами о предоставлении им консультационной помощи в подготовке заявки на получение пакета инвестирования [7].
Такой же серьезной проблемой привлечения внешнего финансирования высокотехнологичными инновационными стартапами в России является общее ужесточение денежно-кредитной политики из-за увеличения процентных ставок или их варьирования. Решения, принимаемые Центральным банком России в рамках такой финансовой политики, приводят к тому, что в период с 2019 по 2024 год процентные ставки по краткосрочным кредитам субъектам бизнеса увеличились с 11,04% до 16,13%, по долгосрочным кредитам – с 10,5% до 15,2% (см. рис. 3).
С учетом выявленных проблем привлечения внешнего финансирования высокотехнологичных инновационных стартапов в России считаем необходимым предложить следующие рекомендации, направленные на стимулирование притока капитала и инвестиций в сектор высокотехнологичных стартап-проектов.
Cоздание новых условий в программе инвестиционного кластера, где будут добавлены предприятия разных экономических отраслей, а также сформированы стимулы для подключения высокотехнологичных стартапов в качестве субподрядчиков для крупных компаний.
Проведение системной законодательной работы в сфере нормативно-правового регулирования, где будут расширены возможности защиты прав субъектов предпринимательства, в том числе и на охрану объектов интеллектуальной собственности.
Расширение существующей системы налоговой поддержки инновационной деятельности высокотехнологичных стартапов, где вновь стоит учесть потенциал применения налоговых каникул для тех, кто занимается капитальными вложениями в финансирование НИОКР. Это позволит привлечь частный капитал в программы финансирования высокотехнологичных стартапов.
Заключение
В работе рассмотрены основные проблемы, возникающие на пути развития высокотехнологичных инновационных стартапов при попытках привлечения внешнего финансирования проектных работ. Возникновение барьеров развития обусловлено современными реалиями в российской экономике, где прежний интерес государства и венчурных фондов к финансированию стартап-проектов уменьшился по причине ухудшения инвестиционного климата.
В результатах исследования мы видим три основных шага, которые необходимо предпринять для решения проблемы привлечения внешнего финансирования высокотехнологичных инновационных стартапов. Они имеют не прямой, а косвенный эффект и направлены на создание привлекательной инвестиционной среды, которая будет стимулировать инвестиции в стартап-проекты российских компаний.
References
Abashkin V. L., Abdrakhmanova G. I., Vishnevsky K. O., Gokhberg L. M. et al. Digital Economy: 2025: Brief Statistical Digest. Moscow: ISIEZ HSE, 2025. 120 p.
Абашкин В. Л., Абдрахманова Г. И., Вишневский К. О., Гохберг Л. М. и др. Цифровая экономика: 2025: краткий статистический сборник. Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики». – М.: ИСИЭЗ ВШЭ, 2025. – 120 с.
Safronova E. D. Features and Prospects of Venture Financing Development in Russia. Economics: Yesterday, Today, Tomorrow. 2024;14(1-A):334–340. DOI: 10.34670/AR.2024.63.74.041
Сафронова Е. Д. Особенности и перспективы развития венчурного финансирования в России. Экономика: вчера, сегодня, завтра. 2024; 14(1-A):334–340. DOI: 10.34670/AR.2024.63.74.041
Botvinova P. A., Zubairova I. M. Analysis of Startup Project Implementation. Scientific Journal “Business and Society”. 2024;2(42):1–7.
Ботвинова П. А., Зубаирова И. М. Анализ реализации стартап-проектов. Научный журнал «Бизнес и общество». 2024;2(42):1–7.
Udaltzova N. L., Pylev S. A. Venture Financing and How to Find Money for a Startup. Creative Economy. 2023;17(10):3795–3816.
Удальцова Н. Л., Пылев С. А. Венчурное финансирование и как найти деньги в стартап. Креативная экономика. 2023;17(10):3795–3816.
The New Normal: What Has Changed in the Russian Venture Market in 2023. Forbes. URL: https://www.forbes.ru/svoi-biznes/507617‑novaa-normal-nost-cto-izmenilos-na-rossijskom-vencurnom-rynke-za‑2023‑god (accessed 2025–06–04).
Новая нормальность: что изменилось на российском венчурном рынке за 2023 год. URL: https://www.forbes.ru/svoi-biznes/507617‑novaa-normal-nost-cto-izmenilos-na-rossijskom-vencurnom-rynke-za‑2023‑god (дата обращения: 04.06.2025).
The Untitled Ventures Fund. URL: https://www.theuntitled.vc (accessed 2025-06-04).
Фонд The Untitled Ventures. URL: https://www.theuntitled.vc (дата обращения: 04.06.2025).
Kardanova A. Z., Grigorieva E. M. Venture Financing as a Tool for the Development of Innovation Activity in Russia. Innovative Economy. 2022;4(33):37–50.
Карданова А. З., Григорьева Е. М. Венчурное финансирование как инструмент развития инновационной деятельности в России. Инновационная экономика. 2022;4(33):37–50.
Interest Rates on Credit and Deposit Operations of Credit Organizations in Rubles. Bank of Russia. URL: https://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/0324/ (accessed 2025-06-04).
Процентные ставки по кредитным и депозитным операциям кредитных организаций в рублях. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/0324/ (дата обращения: 04.06.2025).
АВТОРЫ
Епанешникова Ирина Кириковна, доцент, к. т. н., доцент, Московский авиационный институт (Национальный исследовательский университет), Москва, Россия.
ORCID: 0009-0000-5305-9266
Еремина Дарья Анатольевна, магистрант каф. 317 «Управление Инновациями», Московский авиационный институт (Национальный исследовательский университет); e-mail: yeremiina@gmail.com; инженер, ПАО «Сбербанк России», Москва, Россия.
ORCID: 0009-0008-0335-9779
Отаров Алий Азретович, магистрант каф. 317 «Управление Инновациями», Московский авиационный институт (Национальный исследовательский университет), Москва, Россия.
ORCID: 0009-0005-0804-9620
Отзывы читателей
